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价钱战"吞吃"了利润开yun体育网

2024 年，尽管首款纯电 MPV 车型 MEGA 上市失利，但逸想汽车凭借着一款廉价 L6 保住了阛阓份额。

3 月 14 日晚，逸想汽车发布的 2024 年第四季度及全年财报自满，第四季度，公司总收入达到了 443 亿元，同比增长 6.1%，寄托量达到了 15.87 万辆，同比增长 20.4%，双双创下历史新高。全年营收 1445 亿元，同比增长 16.6%，贯穿两年冲破千亿。

在寄托量方面，逸想汽车全年逾越了 50 万辆。让逸想汽车董事长兼 CEO 李想感到兴盛的是，逸想汽车成为首个达到 50 万销量范围的新势力车企。

但另一组数据则让投资者堕入了千里默。相对而言，逸想汽车利润并莫得随之增长，第四季度，逸想汽车的净利润为 35 亿元，同比减少了 38.6%。全年净利润 80 亿元，同比减少了 31.9%。

也有投资者齰舌，逸想汽车天然经历了 MEGA 不足预期后纯电策略推迟，问界 M7 和 M9 的强力竞争，但在旧年还粗略赚到 80 亿元，实属不易。捏有逸想汽车股票的投资者高源对《财 · 经 · 天 · 下》暗示，事实阐扬，L6 上市得胜和逸想汽车举办的智能驾驶发布会，王人象征着逸想汽车销量走出泥淖，被问界打压的智驾也有了冲破。

那为何逸想汽车的净利润如故出现了大幅度的下滑？

最初，细目与 L6 脱不了联系。在旧年 3 月份，MEGA 失利后，中大型 SUV 逸想 L6 上市救火，该车提供了 Pro 和 Max 两个版块，售价分裂为 24.98 万元和 27.98 万元。逸想 L6 是逸想汽车家具结构中售价最低的一款车型，L6 全年寄托快要 20 万辆，占通盘这个词逸想汽车销量大盘的四成。

加上其他 L 系列降价促销，逸想汽车的车均售价进入了下落趋势。2022 年第四季度，逸想汽车的单车收入还能达到 30 万元以上，而到了本年第四季度，单车收入唯有 26.88 万元了。逸想汽车天然莫得积极参与"价钱战"，但仍不成幸免地受到了价钱战的影响。

纵向看，近两年，逸想汽车的毛利率自 2023 年峰值 23.45% 后捏续下滑，如今举座毛利率为 20.3%，凑合看护在了 20% 以上的健康水平。但细看其汽车业务毛利率，却仍是下滑到了 19.7%。横向看，逸想汽车毛利率仍高于蔚来、小鹏、零跑等一众造车新势力，也逾越了同期的特斯拉。

另外，加多的销售、一般及处置用度也侵蚀了逸想汽车的利润。2024 年，逸想汽车的销售、一般及处置用度同比增长 25.2% 至 122 亿元，主要由于职工数目加多及 2024 年对 CEO 李想的绩效奖励支付股份薪酬用度，以及销售与做事网罗扩大令房钱偏激他开销加多。

此前，逸想汽车为 CEO 发了一笔近 6 亿元的股权激励用度，这被投资者质疑"激励过度"。其实，这是逸想汽车 2021 年 3 月定下的一项 CEO 股权激励法例，共分 6 个阶段。第一期股权激励披发节点是逸想汽车贯穿 12 个月寄托量超 50 万台。

天然利润举座下落了不少，但逸想汽车的现款储备达 1128 亿元，同比加多了 8.8%。这也给了李想很大的底气，他提到，足够的造血才和解远大的现款储备，为逸想汽车永久过问电动化手艺的提高和智能化布局，提供了坚实的保险与捏续的能源。

话虽如斯，但阛阓对于逸想汽车的疑虑并未灭亡。

新品或要打 30 万元以上纯电阛阓

旧年 MEGA 销量扑街，让逸想汽车经历了一段至暗时候，股价一度跌到谷底，市值更是从旧年 3 月份的高点 3800 亿港元缩水到了 1500 亿港元。最终，MEGA 在 2024 年全年寄托了约 1.3 万辆，逸想汽车对本年 MEGA 的预期也不高，为 1 万到 1.5 万台的年销量。

逸想汽车也在从中吸取训诲。本年，逸想纯电 SUVi8 的亮相，让本钱阛阓看到了逸想汽车的"纠错才调"，也点火了本钱阛阓的热沈。2 月 25 日，李想发布了两张对于 i8 的预报图片，图片自满，i8 外不雅和会了 L 系列和 MEGA 车型的遐想，前脸遐想模仿了 MEGA 的作风，车尾部分与 L9 遐想更像。

逸想 i8 官宣图。图 / 微博

逸想 i8 本打算于 2 月 27 日谨慎亮相，却因为跟热点车型小米 SU7 Ultra 的发布会打架，只可通告脱期。

天然新车脱期亮相，但曝光的两张新车官图却激发了本钱阛阓的狂欢，短短两日逸想汽车市值暴涨了超 450 亿港元，达到 2400 亿港元。驰名机构高盛将逸想汽车 H 股目的价提高，看护"买入"评级，摩根大通将其评级从"中性"上调至"增捏"。

据逸想汽车官方泄漏，此前逸想 i8 仍是在天下 300 个城市完成了两冬两夏的持久与性能考证，累计测试里程超 800 万公里。3 月 10 日起，逸想 i8 伪装车开启天下范围内实地测试，为其上市铺路。

那动作一款高端纯电车，逸想 i8 的上市远景会何如？

凭据乘联会统计，2024 年，中国新能源阛阓中 30 万元以上的豪华车阛阓，全年总零卖销量为 128 万辆。2025 年前两个月，这一价钱带阛阓份额骤降至 11.7%，其中纯电车型在这其中占比萎缩至 5%，十分于每 20 辆高端新能源车仅有 1 辆是纯电家具。

高端纯电阛阓不好卖已是行业大王人共鸣。

坚捏纯电的特斯拉、蔚来王人深谙此理。特斯拉售价 30 万元以下的 Model 3 和 Model Y 已选定到了阛阓挑战。乘联会数据自满，本年前两个月，特斯拉累计销量为 9.4 万辆，同比下落 28.7%，其中 2 月份销量同比大幅下落近半，为 2022 年 8 月以来的最低水平。据媒体报谈，特斯拉中国团队主导开导了一款"更廉价的 Model Y "车型。蔚来也推出了更廉价的乐谈品牌霸占阛阓。反不雅零跑、小鹏等在 10 万 ~30 万元的阛阓区间，过得申明鹊起。

逸想汽车却选定逆势而行。李想此前曾共享他对纯电家具的想考，他坚捏以为 30 万元以上纯电阛阓短缺像 L7、L8、L9 这么的具备竞争力的家具。

因此，不少业内东谈主士测度这次 i8 售价会在 30 万元以上。有业内东谈主士对《财 · 经 · 天 · 下》暗示，逸想汽车的策略一直是从上往下打的，比如先发 L9、L8，然后 L7、L6。纯电亦然最高端的 MEGA 先发，i8 嗅觉应该和 L9 的定位差未几。

也有行业东谈主士捏相似不雅点，他对《财 · 经 · 天 · 下》暗示，逸想汽车不是小米，也不是小鹏。并且，讨论到首款纯电 MEGA 的售价，i8 价钱不会低。如果它价钱下探，会伤害到 L6、L7 的阛阓。

这种自信源于逸想汽车对补能体系的押注。逸想汽车当下正在积极竖立充电才略、诊疗门店算计，来为纯电车型的上市作念准备。逸想汽车打算在 2025 年 7 月前将超充站扩展至 2500 座，2025 年底前达到 4000 座，以撑捏纯电车型销售。

李想在财报交流会中泄漏，除了在 7 月份发布的 i8 除外，还有逸想 i6 也会在本年下半年发布。举座节律和 2022 年逸想 L9 和逸想 L8 的发布节律较为相似。在他看来，这么的克己是，粗略鄙人半年获取较好销量进展的同期，为下一年第一季度储备更多的订单。

也即是说，2025 年上半年逸想汽车仍需依赖 L 系列遵从阵脚，稳住基本盘，逸想汽车为此将推出逸想 L 系列和逸想 MEGA 的"智驾焕新版"。但在问界、零跑、小鹏、小米等竞争敌手不断推出新品的会剿下，自如阛阓也变得愈发沉重。

高源向《财 · 经 · 天 · 下》坦言，2025 年上半年阛阓环境尤为沉重，"能守住月均 4 万辆销量就可以了"。在问界、小米等竞品围攻下，L 系列增程车型增长乏力，行将上市的 i8 被其视为破局要害。

豪赌 AI 范围，储备 L4 手艺

靠近上半年新品空窗期的困局，逸想汽车选定以更激进的促销策略守卫基本盘。继旧年年底推出免息政策后，本年 2 月 28 日起，逸想汽车旗下的 L 系列全系推出最高 3.8 万元的详尽优惠。

这场价钱战的代价径直体当今财报指引中，第一季度寄托量预期 8.8 万至 9.3 万辆，同比增幅收窄至个位数，收入预期 234 亿至 247 亿元，同比最辗转滑 8.7%，逸想汽车瞻望第一季度毛利率在 19% 独揽，这也侧面响应出了"以价换量"对营收的侵蚀。

本年前两个月，逸想汽车累计寄托了 5.6 万辆，不仅将新势力月销冠军让位给了小鹏，死后的零跑也以 5 万的销量紧追不舍。若要达成季度目的，逸想汽车 3 月份还需要冲刺 3.2 万至 3.7 万辆。

除了促销弹药，以及下半年发布的纯电家具，逸想汽车的底牌还有什么？

逸想汽车的国际膨胀节律及智能化手艺贸易化进程，是阛阓最为良善的焦点。

旧年，逸想汽车的出海动作一直较为保守，而本年是逸想汽车开启国际阛阓的元年。逸想汽车销售与做事高等副总裁邹良军提到，2025 年，逸想汽车仍是明确了国际化和国际阛阓是公司核神思谋之一，会谨慎去开拓国际阛阓。

本年，逸想汽车成立了孤苦的国际阛阓拓展部，从里面抽调了一批有阅历的东谈主加入。1 月份，逸想汽车的德国研发中心仍是在慕尼黑开业，这是逸想汽车首个国际研发中心，同期亦然逸想汽车迈向人人化研发计谋布局的第一步。另外，逸想汽车仍是在哈萨克斯坦、阿联酋、乌兹别克斯坦三个地区建树了直营做事中心。同期，逸想汽车也在加大中东、拉好意思、亚太等阛阓的拓展，选定优秀的经销商动作当地互助伙伴。

在智驾方面，逸想汽车曾一度处于过期位置。如今，逸想仍是基本完成踏进头部梯队的目的。

2024 年第四季度，逸想汽车的研发过问为 24 亿元，同比减少了 31%，比较上一季度的 26 亿元的研发过问，少了约 2 个亿。逸想汽车解释为，主如果由于家具组合及手艺联系的研发用度减少以及雇员薪酬减少。但全年研发用度 111 亿元，同比增长了 4.6%。

目下，逸想汽车的智驾决议以每周 2 到 3 个郑再版块的速率迭代，旧年 7 月，逸想汽车发布了基于端到端和视觉说话模子（VLM）的全新自动驾驶手艺架构。到本年 1 月份，逸想汽车推送了全新的 AD Max V13，高速 NOA 也由此升级为端到端手艺架构，终赫然端到端城市、高速的全场景隐没；2 月份，逸想汽车又进一步终赫然端到端 +VLM 1000 万 Clips 大模子的全量推送。

但其"端到端 +VLM "双系统架构仍被李想自嘲为"山公开车"——如故需要东谈主类援助决策，天然才调提高了，但无法达到东谈主类顶级事业司机的水平，这是模子的手艺架构决定的。

李想暗示，需要让大模子像东谈主类一样学习驾驶车辆，和会实在的物理世界。他以为，今天三个范围的不同模子，需要放在一个基座进行纯属，包含面向 3D Vision 的空间智能、大说话模子代表的说话智能，以及端到端代表的具身智能。三者聚积才能信得过像东谈主一样和会物理世界、和会东谈主的意图、和会软件的一切，像东谈主一样开车，并最终达到越过事业司机的水平。

为此，逸想汽车已开动下一代 VLA（视觉 - 说话 - 行径）模子研发，打算在本年 7 月与 i8 同期发布。

李想把逸想汽车重新定位为一家东谈主工智能企业，本年年头，逸想汽车完成了东谈主事架构变动，公司委员会授权总裁、总工程师马东辉担任智能汽车计谋负责东谈主，公司 CEO 李想则愈加专注于 AI 主见发展。

对此，阛阓以为李想之后不再负责汽车业务。李想在这次财报会上提到，他仍是公司 CEO，处置汽车业务联系的家具线、家具部、品牌、计谋等团队，这和 2024 年实足一致。逸想汽车简直在 BLM（业务疏导力模子）和 DSTE（计谋开导到执行经过）的负责东谈主方面作念了新的单干，但仍然灵验地通过全公司的协同表情来终了计谋目的。

马东辉还提到，现时 L2、L3 级智驾骨子仍是援助器用，东谈主与车的关系未发生根柢改革。但 L4 级将颠覆这一逻辑——系统进化为可替代东谈主类驾驶的"司机 Agent "，用户付费意愿将随价值跃升而提高。更深化的影响在于，汽车将升级为 AI 时期的"空间机器东谈主"，座舱软件与做事的价值被重新界说，催生出新的贸易阵势，让软件变现存更大的遐想空间。

靠近这场变革，逸想汽车正加快 L4 手艺储备，这一次，逸想汽车要赶在前边，试图在 L4 时期降临之际，收拢这个阛阓机遇。

（文中受访者高源为假名）

本文来自微信公众号"财 · 经 · 天 · 下 WEEKLY "，作家：杨十二，剪辑：朗明开yun体育网，36 氪经授权发布。